Ngày 14/8, chỉ số VN–Index có phiên tăng điểm thứ 7 liên tiếp, đạt mức 476,5 điểm, tăng 12,5 điểm so với phiên giao dịch trước. Tuy khối lượng giao dịch giảm nhẹ so với phiên trước, nhưng giá trị giao dịch vẫn ở mức cao. Hai tin mới được các nhà đầu tư đón nhận trong tâm trạng tích cực là giá xăng đã giảm 1.000 đồng/lít và biên độ giao dịch được nới rộng từ mức 3% lên 5% với sàn TP. HCM và 7% với sàn Hà Nội.

“Đích ngắm sẽ là 500 điểm” – anh Tuấn, nhà đầu tư ở sàn ACB cho biết. Phiên sáng qua (14/8), anh đặt mua ba mã mà không mua được. Bảng điện tử trong các ngày qua đều trống trơn ở phần bên bán.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 14/8, toàn sàn TP.HCM hầu hết đều tăng kịch trần, chỉ có 4 mã giảm giá. Kỳ vọng của nhà đầu tư đặt cửa vào thị trường tăng khiến cho các bài toán phân tích trở nên vô nghĩa. Bông Bạch Tuyết, đơn vị trong tình trạng hoạt động cầm chừng, sáng qua cũng có phiên tăng trần sau 18 phiên giảm giá.

Đắt hay rẻ?

Theo phân tích của chuyên gia phân tích Ho Hin Dong (tập đoàn chứng khoán Kim Eng Singapore), thị trường vẫn chưa có các yếu tố cho thấy tăng trưởng bền vững. “Trong ngắn hạn, tôi nghĩ sẽ có phiên điều chỉnh”, ông nói.

Phân tích dựa trên số liệu của kinh tế vĩ mô, vị chuyên gia này dường như muốn các nhà đầu tư phải tỉnh táo trong nhìn nhận, không để cảm xúc tâm lý hào hứng của thị trường lấn át. Ba trong số bốn yếu tố chính là lạm phát, lãi suất và tốc độ tăng trưởng kinh tế chưa có dấu hiệu tích cực trong ngắn hạn. Yếu tố thứ tư là giá thị trường, theo ông Ho Hin Dong, phải dựa trên sự so sánh với lãi suất liên ngân hàng, để có thể kết luận là đắt hay rẻ.

Số liệu thống kê trong 4 năm trở lại đây, hai mức đáy là 236 vào tháng 1/2005 và 379 trong tháng 7 vừa qua, độ chênh giữa lãi suất liên ngân hàng 12 tháng và tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu bình quân trên thị trường ở mức 2,1 – 2,5%. Mức này, theo ông Ho Hin Dong, có thể dùng để đánh giá là giá thị trường đang ở mức rẻ.

Với chỉ số P/E trung bình của thị trường hiện nay ở mức 16,7, chênh lệch giữa lãi suất liên ngân hàng và tỷ suất lợi nhuận đang ở mức 5%, thuộc loại cao. Đó cũng là cơ sở để các nhà đầu tư dài hạn đánh giá thị trường có thể điều chỉnh cho tới mức họ cho là chấp nhận được để đầu tư.

Dài hạn: “lo nhưng không ngại”

Đặt trong góc nhìn dài hạn, các chỉ báo quan trọng phải quan tâm là lạm phát, lãi suất và tốc độ tăng trưởng GDP. Cả ba yếu tố này đều không thể thay đổi nhanh chóng. Trong đó, kỳ vọng lạm phát, theo phân tích của các chuyên gia kinh tế, trong sáu tháng tới mới có tín hiệu tốt. Điều này cũng trùng hợp với phát biểu mới đây của Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng khi người đứng đầu Chính phủ đặt mục tiêu đưa lạm phát về mức một con số vào cuối năm 2009.

Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn sáu tháng, tuy ở mức dưới 12%, nhưng vẫn còn cao hơn lãi suất dài hạn 12 tháng. Điều này, theo phân tích của giới tài chính, phản ánh tình trạng thanh khoản của các ngân hàng có cải thiện nhưng chưa nhiều. Tuy nhiên, mối quan ngại lớn nhất là tác động của lãi suất cao có thể kìm hãm sản xuất phát triển.

Báo cáo mới nhất phát hành trung tuần tháng 8 của tổ chức nghiên cứu độc lập BCA đánh giá, Việt Nam tuy gặp nhiều khó khăn, nhưng là cơ hội cho các nhà đầu tư trong trung và dài hạn. Kết luận này dựa trên các phân tích về lợi thế so sánh về nguồn nhân lực, tốc độ công nghiệp hoá và vai trò địa – kinh tế của Việt Nam trong nền kinh tế toàn cầu.

Theo Sài Gòn tiếp thị